CREEBBA - Indicador de Actividad Econ贸mica - IAE Nro. 94

Indicadores de Actividad Econ贸mica (IAE) N潞 94
septiembre 2007


 

 

 

Nota Editorial

El problema de las expectativas inflacionarias

    Los 煤ltimos meses se han caracterizado por una clara desmejora en las expectativas tanto de inversores como de consumidores. La inflaci贸n, la crisis energ茅tica, la manipulaci贸n de 铆ndices del INDEC, el crecimiento descontrolado de subsidios, el fuerte deterioro del resultado fiscal a lo que sume la repentina crisis financiera internacional por el estallido de la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos, han generado un fuerte desgaste de la situaci贸n econ贸mica y el citado cambio de expectativas.

    聲 El impacto de la incertidumbre se refleja en la fuerte ca铆da en la cotizaci贸n de los bonos p煤blicos y la presi贸n alcista sobre la cotizaci贸n del d贸lar. Comienzan a instalarse algunas dudas sobre las que no hay respuestas claras por el momento.

    聲 M谩s all谩 de las intenciones manifestadas de recomponer el super谩vit fiscal y sincerar precios en forma gradual, la pregunta es si esto resultar谩 suficiente y si habr谩 margen de acci贸n frente a las fuertes presiones pol铆ticas de medidas cuyo impacto inmediato puede consistir en una disminuci贸n en los ingresos de la poblaci贸n y en el ritmo de crecimiento del consumo.

    Los 煤ltimos meses se han caracterizado por una creciente sensaci贸n de incertidumbre con respecto al futuro de la econom铆a argentina. Si bien la econom铆a a煤n no es completamente fiable en precisar el momento en que los problemas llegan, si resulta confiable en la predicci贸n del tipo de consecuencias que cabe esperar a partir de las decisiones que se toman. La crisis energ茅tica y la aceleraci贸n de la inflaci贸n en el transcurso de los 煤ltimos meses finalmente confirmaron los pron贸sticos pesimistas, pese al esfuerzo del gobierno por negar la posibilidad de lo que finalmente sucedi贸.

    La situaci贸n cambi贸 en sentido negativo. M谩s all谩 de los esfuerzos del gobierno por disimular problemas a trav茅s de cambios en la metodolog铆a de elaboraci贸n de los indicadores oficiales, se observa una creciente preocupaci贸n sobre las perspectivas de la econom铆a argentina, en un contexto internacional que ha prendido luces de alerta por los efectos de la crisis financiera en mercados desarrollados. Los encargados de transmitir las malas noticias han sido la disminuci贸n de reservas, la presi贸n sobre el tipo de cambio, el aumento de las tasas de inter茅s y la ca铆da en la cotizaci贸n de los bonos p煤blicos.

    Estos cambios reflejan un deterioro en las expectativas de inversores, con una mayor ponderaci贸n de un posible escenario a mediano plazo con dificultades. Al cambiar las expectativas, los inversores han modificado la composici贸n de sus ahorros, sustituyendo activos locales (bonos del gobierno) por activos extranjeros (d贸lares). Con estos cambios, cae el precio de los activos locales y aumenta el rendimiento de los t铆tulos p煤blicos para retribuir la exposici贸n a un mayor riesgo, en tanto que, por efecto de la mayor demanda de d贸lares, se pierden reservas y el tipo de cambio tiende a aumentar. La inseguridad en torno al poder adquisitivo futuro de la moneda local, debe ser recompensada por un aumento en la tasa de inter茅s. En s铆ntesis, los esfuerzos de los funcionarios a cargo de la intervenci贸n en el INDEC no llegan hasta el precio de los activos financieros y la lectura de sus fluctuaciones en los 煤ltimos meses, no han hecho m谩s que transmitir el mayor escepticismo de los inversores sobre el futuro de la econom铆a argentina.

    Si bien se observa una creciente preocupaci贸n, la misma a煤n no reviste gravedad suficiente como para derivar en una situaci贸n de "p谩nico de inversores". El alto nivel de reservas del Banco Central todav铆a genera un efectivo efecto disuasorio sobre el intento de corridas cambiarias. Los cambios en la cotizaci贸n de activos financieros por el momento solo reflejan una correcci贸n del precio relativo de los activos locales en t茅rminos de d贸lares.

    La econom铆a real todav铆a no acuso impactos significativos, pese al efecto negativo de los cortes en el suministro de energ铆a y el encarecimiento del cr茅dito comercial. De todas maneras, podr铆a advertirse una desaceleraci贸n en los pr贸ximos meses por cuanto la r谩pida reacci贸n de variables nominales frente a cambios en el contexto suele anticipar cambios en variables reales como la producci贸n y el empleo.

Retorno de expectativas inflacionarias

    La principal fuente de incertidumbre en el corto plazo es la tendencia creciente de la inflaci贸n y la falta de reacci贸n oficial frente al problema. Los niveles de inflaci贸n reales en la actualidad se encuentran en niveles cercanos al 20% anual. Tasas de crecimiento de esta magnitud alimentan las expectativas inflacionarias. Al predominar estas expectativas, se genera el incentivo a disminuir la disponibilidad de saldo en efectivo de moneda local. Las personas se deshacen del dinero comprando bienes u otras monedas que conservan su poder adquisitivo (euros, d贸lares). Por lo tanto, el efecto inicial, es una mayor demanda tanto de bienes como de divisas y en consecuencia de sus precios. La mayor presi贸n inflacionaria convalida las expectativas, propiciando un nuevo ciclo de gastos y fuga de capitales.

    La persistencia de una inflaci贸n elevada empeora el clima social. No es suficiente mantener una tasa de desempleo a la baja si una parte creciente de la poblaci贸n no alcanza niveles de ingresos que le permita cubrir sus necesidades m谩s elementales.

    La interrupci贸n del proceso de crecimiento en la inflaci贸n requerir铆a de medidas cada vez m谩s dr谩sticas para cambiar las expectativas, con el agravante en el caso argentino, de un recuerdo todav铆a latente de recurrentes crisis inflacionarias acompa帽adas de recesi贸n, que impondr谩 un esfuerzo adicional para generar compromisos cre铆bles. Por lo tanto, el problema actual consiste en haber alcanzado niveles de inflaci贸n suficientemente elevadas como para generar el resurgimiento de expectativas inflacionarias que conducen a una cada vez mayor disminuci贸n de la demanda de pesos en t茅rminos reales, o su contrapartida, la "redolarizaci贸n" de los ahorros.

Escenarios contrapuestos

    La gravedad del problema estar铆a directamente asociado a cuatro elementos: (1) al tiempo que dispone del gobierno para revertir las expectativas, antes que resulte inevitable una corrida sobre las reservas; algo que a esta altura de las circunstancias resulta muy dif铆cil de pronosticar; (2) la capacidad t茅cnica para seleccionar e implementar una estrategia efectiva contra la inflaci贸n; (3) la disposici贸n de los pr贸ximos gobernantes para adoptar una estrategia efectiva contra la inflaci贸n; (4) la capacidad pol铆tica de la pr贸xima administraci贸n para resistir presiones sectoriales que pudieran interferir en su voluntad de aplicaci贸n de una estrategia efectiva contra la inflaci贸n.

    Frente a tantos condicionantes, se recogen visiones contrapuestas sobre el futuro de la econom铆a argentina, con el efecto no buscado de acentuar las dudas o confusi贸n de inversores y consumidores.

    Comenzando por los planteos optimistas, en un extremo se encontrar铆an aquellos que piensan que solo ha habido una correcci贸n en el precio de los activos debido al cambio de escenario internacional. La inflaci贸n no ser铆a problema en la medida que continu茅 el ritmo de crecimiento econ贸mico, impulsado por la fuerte demanda internacional de productos primarios. El Gobierno no tendr谩 mayores inconvenientes para refinanciar deudas y atender compromisos financieros. El super谩vit primario se recompondr谩 a trav茅s de un freno en el crecimiento del gasto p煤blico y la tendencia creciente de la recaudaci贸n. A partir del pr贸ximo a帽o, un acuerdo por la refinanciaci贸n de deudas con el Club de Par铆s, permitir铆a un mayor acceso al cr茅dito internacional. Se liberar谩 gradualmente las tarifas energ茅ticas y las expectativas de inflaci贸n se contendr谩n a trav茅s de una pol铆tica de ingresos concertada en un pacto social, a efectos de moderar y compatibilizar las pretensiones de empresarios, sindicatos y gobierno. Estas ideas intentan reflejar los aspectos centrales de la visi贸n del oficialismo. Su postura podr铆a resumirse en el siguiente concepto: no hay necesidad de cambios de fondo en la pol铆tica econ贸mica y s贸lo se requieren ajustes que se pueden implementar de forma gradual.

    Una segunda visi贸n sobre el futuro destaca que la econom铆a argentina esta en situaci贸n de riesgo si no se realizan cambios, principalmente con un recorte sustancial del gasto p煤blico y se asume los inevitables costos pol铆ticos de eliminar distorsiones generadas por controles de precios y subsidios. En este enfoque se perciben inconsistencias a mediano y largo plazo pero a煤n hay tiempo para revertirlas. En esta visi贸n intermedia, hay necesidad de realizar ajustes importantes y desacelerar el ritmo de crecimiento del gasto en consumo, para retomar una senda de crecimiento, capitalizando la oportunidad hist贸rica del fuerte crecimiento de la demanda de los productos de exportaci贸n.

    La tercera visi贸n plantea un escenario pesimista por cuanto confiere una mayor probabilidad a la posibilidad de una nueva crisis. El tiempo para resolver las inconsistencias del modelo de pol铆tica econ贸mica esta muy pr贸ximo a agotarse. Este enfoque destaca que las perspectivas de la econom铆a se encuentra cada vez m谩s comprometidas por un proceso de inflaci贸n creciente, en las que tiende a reforzarse en el futuro, la probabilidad de un cuadro de recesi贸n con inflaci贸n. En este enfoque, los desequilibrios dif铆cilmente puedan ser resueltos por el gobierno, sino a trav茅s de una crisis en el futuro.

    En definitiva, puede clarificar el trazar una comparaci贸n con la mec谩nica de autom贸viles. El enfoque optimista representar铆a la situaci贸n de un autom贸vil que requiere reparaciones menores de chapa y pintura. La segunda, demanda un cambio mayor a trav茅s de la rectificaci贸n del motor. La tercera, representa el peor de los casos y destaca la necesidad de un cambio de autom贸vil.


 

La acci贸n de las organizaciones sociales en Bah铆a Blanca

El pron贸stico sobre la situaci贸n social plantea interrogantes y tras un per铆odo de clara mejor铆a en los 煤ltimos a帽os, los niveles de pobreza todav铆a se mantienen elevados. Las perspectivas no resultan alentadoras, debido al ritmo creciente de inflaci贸n real, al que se sumar铆a una posible desaceleraci贸n en el ritmo de crecimiento econ贸mico. En este marco donde no es posible descartar la posibilidad de un deterioro en la todav铆a delicada situaci贸n social, el prop贸sito del presente estudio consiste en explorar la acci贸n subsidiaria de organizaciones no gubernamentales ligadas a la Arquidi贸cesis de Bah铆a Blanca, en la contenci贸n de demandas sociales. Con tal prop贸sito, se realiz贸 una evaluaci贸n del trabajo que realiza un conjunto de diez organizaciones sociales con fluida relaci贸n con la Arquidi贸cesis de Bah铆a Blanca. Sus conclusiones se basan en los resultados de una encuesta estructurada de acuerdo a cinco ejes fundamentales: (I) Servicios sociales, (II) Beneficiarios, (III) Recursos humanos, (IV) Presupuesto, (V) Infraestructura. Para cada eje, se estableci贸 un objetivo general, de cual se derivan objetivos espec铆ficos y necesidades de informaci贸n.
 
Abstract de la nota publicada en Indicadores de Actividad Econ贸mica (IAE). Si desea recibir la versi贸n completa del informe v铆a mail, cont谩ctenos a info@creebba.org.ar, o bien puede acceder al archivo haciendo clic aqui.

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An谩lisis de la situaci贸n macroecon贸mica actual

El estudio de las perspectivas que enfrenta Argentina sobre el final del a帽o y durante 2007 requiere el an谩lisis del sector p煤blico. Uno de los pilares que sustentan la visi贸n que tiene el gobierno nacional acerca de las pol铆ticas a seguir es la garant铆a de un super谩vit primario que le permita tener cierta solidez brind谩ndole, adem谩s, un margen de maniobra para intervenir en algunas variables de la econom铆a. La otra base del modelo est谩 dada por el sostenimiento de super谩vit de cuenta corriente. A partir de la devaluaci贸n, que estimul贸 las exportaciones y desincentiv贸 las importaciones, el resultado de la cuenta corriente tambi茅n constituy贸 una herramienta que dio holgura a las acciones del actual gobierno. Las pr贸ximas elecciones plantean nuevos desaf铆os para el gobierno actual. Bien vale cuestionarse acerca de los posibles escenarios que se plantean, en funci贸n de la evoluci贸n de las principales variables que miden el desempe帽o del sector p煤blico.

 
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Incidencia de los alimentos en la tasa de inflaci贸n

En un contexto en el que se ha alentado al consumo como base del crecimiento, mediante regulaci贸n de precios, extensi贸n del cr茅dito, bajas tasas de inter茅s y recomposici贸n de los salarios nominales, sin una contrapartida comparable en t茅rminos de oferta, las consecuencias inflacionarias comienzan a evidenciarse con mayor fuerza. En particular, se advierte una fuerte escalada en los precios de productos b谩sicos, especialmente de los alimentos, consolid谩ndose el efecto regresivo de la inflaci贸n, esto es, un mayor perjuicio sobre los sectores de ingresos bajos que m谩s alta proporci贸n de sus entradas destinan a alimentaci贸n. El prop贸sito de esta nota es cuantificar el incremento sufrido por los alimentos frente a la inflaci贸n general a partir de la devaluaci贸n de 2002. Se analiza la evoluci贸n seguida por el cap铆tulo alimentos y bebidas dentro del 铆ndice de precios al consumidor y, adicionalmente, la tendencia de ciertas variedades b谩sicas seleccionadas, bajo la hip贸tesis que 茅stas aumentaron en mayor proporci贸n que los alimentos en general, a la vez que los alimentos avanzaron por encima del crecimiento promedio de los precios. Tambi茅n se ofrece una s铆ntesis de los acuerdos de precios sellados en torno a los diferentes rubros que componen el cap铆tulo bajo an谩lisis, como as铆 tambi茅n de factores salientes que han condicionado de modo particular la tendencia seguida por algunas variedades.

 
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Cadenas de valor en el agro regional

La existencia en la regi贸n de importantes complejos productivos vinculados a la producci贸n agr铆cola, que involucran a los sectores primario, industrial y de servicios, ofrece la posibilidad de realizar un an谩lisis detallado de las cadenas de valor, esquematizar la conformaci贸n de las mismas y mencionar algunos de los impactos econ贸micos m谩s importantes que genera la existencia de estos encadenamientos en la econom铆a regional. En el presente informe se analizan los encadenamientos productivos de la agricultura regional, en especial los relacionados con los cuatro cultivos m谩s importantes que se producen en la regi贸n: trigo, cebada, girasol y soja.

 
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Medici贸n de flujos en el transporte de carga

Desde el punto de vista log铆stico, se suele caracterizar a la ciudad de Bah铆a Blanca como un importante nodo de transporte, donde confluyen varias rutas importantes, redes ferroviarias, terminales portuarias y un aeropuerto. Esta infraestructura de transporte se debe a la ubicaci贸n estrat茅gica de la ciudad, que permite conectar el vasto territorio patag贸nico con los principales mercados del pa铆s y del exterior, a lo que se suma la necesidad de transportar un volumen creciente de producci贸n primaria e industrial generada en su zona de influencia. El objetivo de este estudio es describir y cuantificar los principales flujos de cargas que ingresan y/o egresan de la ciudad.

 
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