CREEBBA - Indicador de Actividad Econ贸mica - IAE Nro. 86

Indicadores de Actividad Econ贸mica (IAE) N潞 86
mayo 2006

 

 

 

Nota Editorial

 


Arena en los engranajes

 聲 La elevada tasa de inflaci贸n comienza a revelar los costos de decisiones del pasado, quiz谩s inadvertidos por el extraordinario desempe帽o de la econom铆a argentina medido en t茅rminos del comportamiento de variables macroecon贸micas

聲 Los objetivos de la pol铆tica macroecon贸mica presentan un aceptable grado de consenso, el disenso es en torno a las estrategias adoptadas. El pa铆s presenta interesantes oportunidades de negocios, pero condicionados por la incertidumbre que genera el creciente grado de intervenci贸n del Sector P煤blico como respuesta a los problemas que plantea la inflaci贸n.

聲 En contraposici贸n a los conocidos desequilibrios macroecon贸micos del pasado, la econom铆a se encuentra amenazada por desequilibrios microecon贸micos; los cuales no generan repentina explosiones o crisis, sus efectos negativos se acumulan y producen un paulatino desgaste a trav茅s del desaliento a la inversi贸n privada

En los 煤ltimos meses, se advierten se帽ales que delatan cambios en el contexto econ贸mico tanto en el orden internacional como nacional. En el plano internacional, los ajustes en variables macroecon贸micas relevantes como la cotizaci贸n del d贸lar, la tasa de inter茅s de la Reserva Federal de los Estados Unidos, el precio del petr贸leo y del oro, revelan importantes ajustes como respuesta a desequilibrios de la econom铆a mundial. El cambio de escenario se explica en primer lugar por la decisi贸n de la Reserva Federal de los Estados Unidos de aumentar gradualmente la tasa de inter茅s. Se espera una desaceleraci贸n en la econom铆a norteamericana, principal motor de la econom铆a mundial y por ello, podr铆a afectar la perspectiva global. La situaci贸n se agrava por el salto del precio del petr贸leo y sus sustitutos, impulsada por la irresuelta crisis entre Estados Unidos e Ir谩n en torno al desarrollo de armas nucleares. Resulta dif铆cil pronosticar el impacto de estos cambios sobre la econom铆a internacional, y en particular, como pueden terminar afectando la marcha de la econom铆a argentina. De cualquier modo, es claro que la situaci贸n internacional presenta cambios a los que habr铆a que prestar mayor atenci贸n; en particular, por su potencial impacto negativo sobre el precio de productos primarios, el ritmo de crecimiento del comercio internacional y los flujos de capitales hacia econom铆as emergentes. En el orden regional, se observa un MERCOSUR debilitado por el conflicto entre Argentina y Uruguay en torno a la radicaci贸n de las plantas de celulosa en la costa del R铆o Uruguay, y una gran incertidumbre por las posibilidades de abastecimiento energ茅tico tanto en Brasil como en Argentina y Chile, tras la decisi贸n del gobierno boliviano de nacionalizar empresas petroleras y anunciar un fuerte incremento en el precio de exportaci贸n del gas. En el plano nacional, las medidas oficiales dirigidas a controlar el precio de la carne han acentuado la preocupaci贸n de inversores por la excesiva discrecionalidad del gobierno en el manejo de la pol铆tica econ贸mica y su creciente participaci贸n estatal en la actividad econ贸mica.

De acuerdo a datos oficiales del mes de abril, el nivel de actividad econ贸mica mantiene la tendencia ascendente; pero se observa una importante disminuci贸n del super谩vit fiscal por el mayor crecimiento del gasto p煤blico con respecto a la recaudaci贸n impositiva. Algunos an谩lisis advierten sobre incipientes se帽ales de agotamiento en el crecimiento de la recaudaci贸n que podr铆an limitar la pol铆tica actual de expansi贸n del gasto p煤blico generada por la creciente propensi贸n del gobierno a la cesi贸n de subsidios, y la realizaci贸n de obras de infraestructura. De cualquier modo, a煤n persistiendo estas tendencias contrapuestas en gastos e ingresos p煤blicos, se espera alcanzar el fin de a帽o con un super谩vit todav铆a por encima de los tres puntos del PBI, condici贸n necesaria para afrontar sin mayores inconvenientes los servicios de la deuda p煤blica. La situaci贸n resulta m谩s preocupante a nivel provincial. Las recomposiciones salariales han significado un fuerte incremento en sus estructuras de gastos y algunas de ellas ya enfrentan nuevamente una perspectiva de d茅ficit en sus cuentas. A la luz de estos resultados, una de las novedades destacadas del mes de abril es el resurgimiento de la preocupaci贸n sobre la sustentabilidad en el largo plazo del super谩vit fiscal, sost茅n fundamental del actual proceso de crecimiento de la econom铆a del pa铆s. No habr谩 problemas fiscales en lo que resta del a帽o y probablemente esta situaci贸n se extienda al pr贸ximo, pero la tendencia al deterioro de las cuentas p煤blicas es posible que persista, y por lo tanto arroja nuevas sombras sobre la posibilidad de mantener el crecimiento en un contexto de estabilidad monetaria en el largo plazo.

El aumento de la inflaci贸n, primero, y ahora, el desgaste del super谩vit fiscal, suman nuevos factores de incertidumbre. Son dificultades que comienzan a revelar los l铆mites del actual modelo de pol铆tica econ贸mica en el que comienzan a emerger las consecuencias de decisiones tomadas en el pasado tendientes a privilegiar objetivos de corto plazo en desmedro de metas a largo plazo. Adem谩s de los efectos ya comentados, se pueden mencionar otros ejemplos. El congelamiento de tarifas de servicios como herramienta para contener la inflaci贸n, hoy genera un serio problema de provisi贸n de infraestructura energ茅tica. Del mismo modo, la regulaci贸n del precio de los combustibles a niveles muy inferiores al precio internacional, conlleva el problema de una dr谩stica disminuci贸n en las reservas de gas y petr贸leo. La pol铆tica de acumulaci贸n de reservas y sostenimiento del tipo de cambio nominal tiene como contrapartida una fuerte expansi贸n de los recursos de pago, generando presiones inflacionarias. Las retenciones a la exportaci贸n y el impuesto a los d茅bitos y cr茅ditos bancarios significan un importante aporte para la generaci贸n del super谩vit pero han creado un problema de competitividad que comienza a revelarse por la presi贸n creciente de costos sobre productos exportables. La persistencia de una tasa de inflaci贸n elevada conduce a la necesidad de ajustes en el salario de empleados formales, ensanchando la brecha con el sector informal y aproximando los ingresos de este sector a niveles de pobreza e indigencia. La multiplicaci贸n de controles de precios y regulaci贸n de actividades econ贸micas para contener la inflaci贸n, desalienta la inversi贸n privada. Las regulaciones de tarifas se compensan con subsidios. Se mencionan estos ejemplos con el prop贸sito de ilustrar los efectos deseados y no deseados que conllevan distintas pol铆ticas aplicadas en los 煤ltimos a帽os. La elevada tasa de inflaci贸n comienza a revelar los costos de decisiones del pasado, quiz谩s inadvertidos por el extraordinario desempe帽o de la econom铆a argentina medido en t茅rminos del comportamiento de variables macroecon贸micas como el crecimiento del producto bruto, el super谩vit fiscal y en cuenta corriente.

Los objetivos de la pol铆tica macroecon贸mica presentan un aceptable grado de consenso, el disenso es en torno a las estrategias adoptadas. Los desequilibrios que hoy comienza a enfrentar la econom铆a argentina afectan a sectores puntuales. Reflejan problemas que generan un desgaste gradual a mediano y largo plazo, si no resultan corregidos en el momento oportuno. Su presencia pasa m谩s desapercibida en comparaci贸n a los desequilibrios macroecon贸micos. Estos 煤ltimos son m谩s visibles, sobre todos por los inversores del exterior, por cuanto se reflejan en variables que habitualmente se toman para monitorear la marcha de la econom铆a de regiones y pa铆ses. Las 煤ltimas grandes crisis de la econom铆a argentina, la hiperinflaci贸n y la cesaci贸n de pagos, ilustran el proceso de la explosi贸n de los desequilibrios macroecon贸micos. Hoy la econom铆a argentina, aprendi贸 la importancia de asegurar la estabilidad a trav茅s de un fuerte ahorro p煤blico y por ello, no se encuentra expuesta a grandes riesgos de reiterar etapas tan traum谩ticas. No obstante, la s贸lida posici贸n macroecon贸mica sumada a la oportunidad que brinda el contexto internacional, no es suficiente para garantizar un crecimiento sostenido. La econom铆a necesita un mayor impulso de la inversi贸n privada, que ha contado con el aliciente importante de un mercado interno en crecimiento y el incentivo de altos m谩rgenes de rentabilidad, y esto se ve reflejado en tasas de crecimiento notable de la variable en los 煤ltimos tres a帽os. Pero para la inversi贸n, si bien los antecedentes son importantes, lo que verdaderamente cuenta son las expectativas de los empresarios sobre el futuro desenvolvimiento de los negocios. En esta apreciaci贸n, importa tanto la rentabilidad del negocio como el riesgo de cambios no previstos en el contexto. El pa铆s presenta interesantes oportunidades de negocios, pero condicionados por la incertidumbre que genera el creciente grado de intervenci贸n del Sector P煤blico como respuesta a los problemas que plantea la inflaci贸n. El Estado ha ganado participaci贸n sobre el ingreso nacional a partir de una tasa de crecimiento del gasto y recaudaci贸n que triplica la del Producto Bruto

El creciente poder del Estado y sus intervenciones para hacer frente a estos desaf铆os; en buena medida son posibles por la disponibilidad de recursos asegurados por el super谩vit de las cuentas p煤blicas. En otras palabras, el super谩vit y la disponibilidad de reservas en divisas, contribuyeron a la aplicaci贸n de pol铆ticas con crecientes niveles de decisiones discrecionales por parte de funcionarios p煤blicos y la devaluaci贸n de las reglas. Estas intervenciones generan distorsiones en el funcionamiento de los mercados, restando claridad a los criterios de decisi贸n en la asignaci贸n de recursos por parte de los empresarios. Como se se帽alo antes, el encandilamiento que produce el excepcional crecimiento de la producci贸n hace que este efecto de desaliento de la inversi贸n, resulte poco perceptible. Pero el problema esta presente y cada vez, los empresarios le asignan una mayor importancia, reclamando por lo bajo, reglas m谩s estables para una mejor planificaci贸n de sus estrategias de inversi贸n. Son desequilibrios microecon贸micos, en contraposici贸n a los conocidos desequilibrios macroecon贸micos del pasado; no explotan, se acumulan y producen un paulatino desgaste. Se suma el cambio de contexto internacional con mayor volatilidad e incertidumbre sobre las principales variables, lo que anticipa un efecto de desaceleraci贸n en el ritmo de crecimiento de la econom铆a mundial. La econom铆a argentina seguir谩 su marcha ascendente pero cabe advertir que el motor presenta arena en los engranajes y el estado del camino probablemente depare sobresaltos mayores.


 

 

Banca personal: aspectos de la oferta crediticia actual

En forma paralela a la mejora de las principales variables macroecon贸micas tras la crisis de 2002, el cr茅dito al sector privado se encuentra en una etapa de recuperaci贸n, tanto en el segmento empresas como en el correspondiente a personas.

En el primer caso, el mercado ofrece variedad de alternativas para financiar planes de inversi贸n, capital de trabajo, proyectos de investigaci贸n y desarrollo y exportaciones, entre otros destinos.

Con respecto a la banca personal, se reinstalaron los pr茅stamos hipotecarios y se ampliaron los alcances de los cr茅ditos personales y prendarios, con los consecuentes efectos positivos sobre el mercado inmobiliario, la construcci贸n y la compra de bienes de consumo durable.

Resulta de inter茅s, por tanto, conocer m谩s puntualmente las caracter铆sticas de la oferta actual, como as铆 tambi茅n contar con alguna noci贸n del mercado potencial para tales fondos. En esta oportunidad se abordar谩 el mercado crediticio personal, dejando para un futuro informe el estudio de los pr茅stamos a empresas.

El objetivo es contar con un panorama actualizado de las l铆neas disponibles en Bah铆a Blanca, con el correspondiente detalle de montos, porcentajes de financiaci贸n, tasas vigentes, costos aplicables, requisitos de calificaci贸n y dem谩s restricciones.

Particularmente se analizar谩 el caso de los pr茅stamos hipotecarios y los cr茅ditos personales, las principales categor铆as dentro del segmento personas. Adicionalmente se har谩 una estimaci贸n preliminar del mercado potencial para estos pr茅stamos, calculando la capacidad de endeudamiento por tramos de ingresos y una cifra aproximada de individuos en condiciones de endeudarse en la ciudad, seg煤n los 煤ltimos datos disponibles sobre distribuci贸n del ingreso.

 
Abstract de la nota publicada en Indicadores de Actividad Econ贸mica (IAE). Si desea recibir la versi贸n completa del informe v铆a mail, cont谩ctenos a info@creebba.org.ar, o bien puede acceder al archivo haciendo clic aqui.

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Comercializaci贸n ap铆cola: cambios y tendencias:

En los 煤ltimos cinco a帽os, la actividad ap铆cola ha atravesado importantes cambios que modificaron la situaci贸n de todos los actores frente a la comercializaci贸n. Como en toda commodity, la variable cr铆tica es el precio y son muchos los factores que influyen en su determinaci贸n.

En este per铆odo los productores han recibido precios superiores a dos d贸lares, y tambi茅n algunos, por debajo del denominado 聯precio hist贸rico de la miel聰, con el que muchos no alcanzaban a cubrir siquiera sus costos.

En definitiva, el mercado ha sido muy vol谩til en estos a帽os, y es importante conocer tanto los cambios y tendencias como las fortalezas y debilidades de cada actor.

El prop贸sito de este estudio es exponer los cambios en la cadena comercial ap铆cola para entender el rol que actualmente juega cada uno de sus actores y las posibilidades de mejorar los m谩rgenes en cada caso. En la segunda parte de la nota se exploran algunas alternativas comerciales bajo estudio.

 
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El valor de los campos en la regi贸n:

En los a帽os posteriores a la 煤ltima devaluaci贸n de la moneda nacional, la tierra pas贸 a ocupar un lugar privilegiado dentro del grupo de activos que integran la cartera de inversi贸n a nivel nacional.

Los factores que explican este fen贸meno en la actualidad, exceden los estrictamente productivos, pasando a prevalecer s贸lo dos: en primer lugar, el resguardo de capital que ofrece este bien, producto de las escasas alternativas de inversi贸n existentes en la econom铆a y, en segundo t茅rmino, la ganancia por tenencia del activo tierra, fundada en expectativas de apreciaci贸n de su valor, tanto a nivel nacional como internacional.

El presente informe, describe la evoluci贸n del valor de la tierra en la regi贸n, establece los determinantes del valor de la tierra y los cambios que los mismos verificaron en el tiempo.

Tambi茅n se hace un an谩lisis comparativo entre distintos activos (tierra, bonos y acciones), de la evoluci贸n en el valor del capital, con el objeto de mostrar los rendimientos por tenencia que reflejaron estas distintas alternativas de inversi贸n, en el periodo analizado.

 
Abstract de la nota publicada en Indicadores de Actividad Econ贸mica (IAE). Si desea recibir la versi贸n completa del informe v铆a mail, cont谩ctenos a info@creebba.org.ar, o bien puede acceder al archivo haciendo clic aqui.

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