Indicadores de Actividad Econ贸mica 125

Indicadores de Actividad Econ贸mica (IAE) N潞 125
noviembre 2012

 

 


D茅ficit de inversi贸n privada

Una de las variables que m谩s ha acusado el impacto del cambio de escenario desde fines del a帽o pasado ha sido la inversi贸n. De acuerdo a la 煤ltima informaci贸n ofi cial, al segundo trimestre del 2012, 煤ltimo dato disponible, la inversi贸n bruta interna fija medida a precios constantes, exhibi贸 una disminuci贸n del 15% si se la compara con igual per铆odo del a帽o anterior.

El monto de inversiones privadas se ubicaba en torno a los 445 mil millones de pesos corrientes por a帽o, con una participaci贸n de poco menos del 20% del PBI. De este total, unos $290 mil millones (65%) corresponder铆an a construcciones y el saldo restante a equipos durables de producci贸n ($155 mil millones, 35%).

Dado que una parte preponderante de las construcciones se destina a vivienda y por lo tanto, representar铆a en estos casos una asignaci贸n de ingresos a bienes de consumo durable, en particular resulta interesante analizar el comportamiento de la inversi贸n en equipos. Por otra parte, la tendencia observada en los 煤ltimos a帽os al retraso del aumento del tipo de cambio con respecto a la infl aci贸n y el rendimiento negativo de las colocaciones en el sistema financiero, han generado un impulso adicional a la construcci贸n, llev谩ndola a niveles superiores a los que cabr铆a esperar en circunstancias normales para el sector.

La inversi贸n en equipos durables de producci贸n se conforma por maquinarias y equipos de transporte. En ambos casos, se puede diferenciar las compras de equipamientos en el exterior (importaciones de bienes de capital) de las realizadas a proveedores nacionales. Un a帽o atr谩s 聳 tercer trimestre -, su participaci贸n sobre el PBI medido en t茅rminos corrientes, alcanzaba un m谩ximo hist贸rico de 11%. A partir de este punto, esta relaci贸n descendi贸 al 7%. De mantenerse en estos niveles durante la segunda mitad del a帽o, la relaci贸n entre inversiones y PBI se ubicar铆a en niveles similares a la recesi贸n del 2009, con la salvedad que en aquel a帽o el producto bruto cay贸 en tanto que para este a帽o se espera un crecimiento leve de la econom铆a.

De verificarse esta situaci贸n, se ver铆a comprometida la posibilidad de sostener el ritmo de crecimiento de la econom铆a, la demanda de empleo, la productividad laboral, el salario real y el consumo privado. Por ello, resulta relevante explorar posibles se帽ales sobre la marcha de la inversi贸n en la actualidad.

Dado que las estad铆sticas sobre inversi贸n se publican con un retraso de meses, debe recurrirse a otras variables auxiliares con el prop贸sito de trazar un panorama de lo que cabe esperar en materia de inversiones en el resto del a帽o. Una parte importante de la informaci贸n buscada se encuentra en los registros de comercio exterior. De la inversi贸n total en equipos durables de producci贸n, m谩s del 50% corresponde a importaciones de maquinarias y equipos de transporte.

De acuerdo a los informes de intercambio comercial elaborados por INDEC, durante el tercer trimestre del a帽o se observ贸 un importante aumento de importaciones de bienes de capital (+42% con respecto al segundo trimestre) y de partes y accesorios de equipos (+22%). De mantener estos niveles en el cuarto trimestre, el a帽o cerrar铆a con un nivel de importaciones de bienes de capital 9% por debajo de los niveles alcanzados en el 2011. De confi rmarse estos pron贸sticos, la ca铆da en las compras de equipos de producci贸n y sus componentes contribuir谩n con una disminuci贸n de la inversi贸n en equipos durables de producci贸n del 4,5% en el a帽o 2012 y cercana al 2% en la inversi贸n bruta interna fi ja. El resultado depender谩 principalmente del propio gobierno y su decisi贸n de acentuar, mantener o flexibilizar el ritmo de autorizaci贸n para ingresar mercader铆a extranjera al territorio nacional.

La producci贸n nacional de bienes de capital y material de transporte se ve refl ejada por la encuesta industrial del INDEC, en la evoluci贸n de 铆ndices de producci贸n de actividades tales como la fabricaci贸n de maquinarias electr贸nicas y equipos de transporte. En estos casos, la informaci贸n disponible llega hasta el segundo trimestre y en general, se observan bajas en el nivel de producci贸n de hasta el 15% anual.

Del segundo semestre, solo se pueden obtener indicadores muy parciales tales como la venta de maquinaria agr铆cola de origen nacional que presenta como balance del tercer trimestre del a帽o una importante reducci贸n en el n煤mero de unidades vendidas de sembradoras e implementos (superior al 30%) y en menor medida de tractores (-5%). En un cuadro en general negativo para el sector, la excepci贸n es el aumento de ventas de cosechadoras (+13%).

Como dato complementario se presenta la evoluci贸n de las ventas de camiones y camionetas en el pa铆s. En el per铆odo que va desde julio hasta octubre (incluido), el segmento de camiones registro una baja del 23% comparado con igual per铆odo del a帽o anterior. En el acumulado de los primeros diez meses del a帽o el balance es negativo con una ca铆da del 13%. Estos resultados contrastan con las ventas de camionetas; en este segmento se observa una recuperaci贸n en el per铆odo julio-octubre (+4% interanual), lo que permite mejorar el balance de los diez primeros meses arrojando una ca铆da leve (-3%).

En l铆neas generales, y a partir de datos parciales, insufi cientes para trazar una evaluaci贸n general, no se observan indicios de cambios sustanciales que permitan anticipar un incremento en la venta de equipamiento de producci贸n de origen nacional. En el mejor de los casos, un mayor ritmo de producci贸n y ventas en el segundo semestre compensar铆a la baja registrada en la primera mitad del a帽o.

Como se se帽alo antes, la inversi贸n bruta interna fi ja se compone del gasto en equipo durable de producci贸n y la construcci贸n. Esta 煤ltima categor铆a comprende la construcci贸n por parte del sector privado de viviendas residenciales y otros tipos de obras para uso no residencial. El indicador sint茅tico de la construcci贸n elaborado por el INDEC refl eja una contracci贸n importante de la actividad en el transcurso del a帽o aunque con alg煤n signo de recuperaci贸n a partir de septiembre, con una mejora en t茅rminos desestacionalizados, del 4,8% con respecto a agosto. Otros indicadores tienden a ratifi car este cuadro. En septiembre se observa un aumento de la producci贸n de asfalto (+16%) y cemento (+8%) con respecto a agosto, aunque estas mejoras resultan insufi cientes para revertir un balance anual negativo en ambos casos.

A partir de lo se帽alado, cabe esperar una variaci贸n negativa para la inversi贸n bruta interna fija, particularmente por la fuerte ca铆da en el primer semestre impulsada por las trabas a las importaciones a bienes de capital y por el freno a la construcci贸n, y que no alcanzar铆an a ser contrarrestados por la fl exibilizaci贸n de controles y algunas se帽ales de normalizaci贸n de la actividad productiva a partir del tercer trimestre.

Cabe agregar que la inversi贸n bruta interna fija no comprende los gastos de capital del sector p煤blico. El marcado deterioro de las fi nanzas p煤blicas ha forzado ajustes que llegaron a la inversi贸n p煤blica. El monto pagado, incluyendo transferencias a provincias con destino a gastos de capital, en lo que va del a帽o aumento un 12% en t茅rminos corrientes con respecto al mismo per铆odo del a帽o anterior y se profundiza el recorte en el tercer trimestre con una ca铆da del 9% en t茅rminos nominales, focalizada en una fuerte reducci贸n de transferencias a provincias (-18%). Esta variaci贸n refl eja una importante contracci贸n en t茅rminos reales, dado que la inflaci贸n del per铆odo se ubico muy por encima de este nivel. Estos datos confi rman que la ca铆da de la inversi贸n privada es acompa帽ada por un fuerte recorte de gastos de capital del gobierno.

Para el a帽o pr贸ximo, la mejor perspectiva para la tasa de crecimiento de la econom铆a 聳 con pron贸sticos entre el 3 y 4%- deber铆a estar acompa帽ada por el aumento de la tasa de inversi贸n que en circunstancias normales tiende de modo proc铆clico. A ello se suman amplias facilidades de financiamiento para el cr茅dito a empresas a partir de pol铆ticas expansivas del Banco Central. No obstante, si bien puede haber planes de inversi贸n, estos se ven postergados por la difi cultad para predecir sus resultados debido a la amenaza generada por una infl aci贸n creciente, la falta de respuestas del gobierno para revertir el atraso cambiario, el cuasi cierre del mercado de divisas y el clima de inestabilidad pol铆tica. En alg煤n momento, estos factores 聯micro聰 que afectaban a actividades puntuales, por acumulaci贸n de efectos pueden impactar de forma significativa en la macro, aun con contextos internacionales favorables. El estancamiento de la inversi贸n agregada podr铆a ser una evidencia en este sentido. 
 

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Caracter铆sticas estructurales de la econom铆a local

La nota presenta como objetivo reconocer aspectos de la estructura econ贸mica de la ciudad de Bah铆a Blanca tomando como base los datos del Censo Nacional Econ贸mico presentados al a帽o 2004. Para ello, se presentar谩n indicadores que determinen la especializaci贸n, diversificaci贸n y concentraci贸n de la econom铆a bahiense, tomando como referencia la estructura econ贸mica del pa铆s.. Dentro de los indicadores presentados se encuentran el cociente de localizaci贸n regional (CLR), el 脥ndice de Herfindahl-Hirschman (IHH), el coefi ciente de diversifi caci贸n (CD) y el indicador denominado n煤mero de sectores equivalentes (NSE). Principalmente se trabajar谩 con el dato de valor agregado expresado tanto en Argentina como en Bah铆a Blanca para los distintos sectores, a un nivel de desagregaci贸n de dos d铆gitos del C贸digo Industrial Internacional Uniforme (CIIU). Para alg煤n caso podr谩n presentarse tambi茅n indicadores respecto a empleo y establecimientos en cada una de las dos jurisdicciones mencionadas.

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Restricciones a la inversi贸n en ganader铆a

La evoluci贸n de algunos indicadores del sector ganadero regional permite observar cambios respecto a las existencias vacunas en los 煤ltimos dos a帽os. En base a las primeras campa帽as de vacunaci贸n anual durante el periodo 2011-2012 el stock acumula un crecimiento del 13%, revirtiendo la abrupta tendencia decreciente del periodo 2007-2010, aunque todav铆a se ubica cerca de un 25% por debajo del que existia al inicio del ciclo de liquidaci贸n. La etapa de recomposici贸n en las existencias se produce en un periodo caracterizado por cotizaciones promedio de la hacienda en pie que duplican los m谩ximos hist贸ricos en d贸lares corrientes. En un marco general de certidumbre econ贸mica, este escenario deber铆a generar los incentivos sufi cientes para que la inversi贸n se canalice hacia esta actividad y acelere el ciclo de recuperaci贸n. Pero la actualidad muestra una realidad distinta dado que la tasa de crecimiento del stock se ha reducido en el periodo 2011-2012 y en el siguiente an谩lisis se pretende encontrar cuales podr铆an ser las razones principales que explican esta evoluci贸n.

El proceso productivo en la ganader铆a vacuna requiere un largo periodo de tiempo para cumplir el ciclo completo desde que se toma la decisi贸n de inversi贸n hasta que se obtiene el resultado de la misma. Esto determina una de las principales barreras de ingreso y en donde el contexto econ贸mico-pol铆tico general a nivel pa铆s, cumple un rol importante dado que la actividad demanda un marco de estabilidad prolongado en el tiempo. Actualmente el capital necesario para ingresar a la ganader铆a es elevado en t茅rminos hist贸ricos y dado el marco de incertidumbre macroecon贸mica, el riesgo asociado a la actividad es alto. Al mismo tiempo la evoluci贸n del mercado cambiario durante el 煤ltimo a帽o y sus implicancias en las decisiones de inversi贸n dentro del sector representan una limitante adicional a la entrada. Se subraya este factor porque la pol铆tica cambiaria en los 煤ltimos meses ha distorsionado las expectativas sobre la trayectoria futura del tipo de cambio ofi cial. Estos aspectos sumados al an谩lisis de otros indicadores sectoriales, se abordar谩n en el presente estudio con el objeto de fundamentar el comportamiento relacionado a la inversi贸n sectorial en los 煤ltimos dos a帽os.

 
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Sector educativo bahiense

Como parte del programa de estimaci贸n del aporte de los diferentes sectores a la econom铆a local se encuentra el c谩lculo correspondiente al sector de ense帽anza. En estudios anteriores se avanza sobre el sector educativo de gesti贸n p煤blica, mientras que en esa ocasi贸n se completan los c谩lculos correspondientes a los establecimientos de gesti贸n privada. La educaci贸n presenta particularidades que deben ser contempladas al momento de evaluar la situaci贸n del sector, especialmente si se tiene en cuenta la forma de fi nanciamiento adoptada en la provincia de Buenos Aires, la que repercute directamente sobre los resultados en el partido de Bah铆a Blanca. A lo largo del estudio se analiza la oferta educativa seg煤n niveles y modalidades, el impacto sobre la generaci贸n de empleo docente y las remuneraciones, contrastando los resultados obtenidos con el resto de los sectores de la econom铆a.

 
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Tendencias de la construccion y mercado inmobiliario

El seguimiento de los indicadores de la econom铆a real proporciona elementos claros y objetivos para realizar, junto con la observaci贸n de otras variables, una evaluaci贸n del cuadro actual, las tendencias y las perspectivas de la econom铆a en su conjunto. En el actual contexto, caracterizado por una desaceleraci贸n y ca铆da de distintos indicadores de actividad, infl aci贸n sostenida, restricciones en el mercado cambiario, retracci贸n en el cr茅dito al sector privado y expectativas crecientemente desalentadoras, interesa particularmente analizar el impacto sobre el sector de la construcci贸n y el mercado inmobiliario, por su efecto multiplicador y su papel dinamizador en la econom铆a real. A nivel local se dispone de diversos indicadores cuya lectura permite obtener un diagn贸stico preciso de la situaci贸n y perspectivas de la construcci贸n y la actividad inmobiliaria: cantidad de emprendimientos autorizados por el municipio, superfi cie cubierta proyectada, costos de obra, cotizaciones inmobiliarias, actos de compraventa escriturados, montos operados e hipotecas inscriptas, entre otros. La presente nota abordar谩 el an谩lisis de los mencionados indicadores, a fin de obtener conclusiones sobre el desenvolvimiento reciente del sector y las perspectivas que a partir del mismo pueden plantearse.

 
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