Indicadores de Actividad Econ贸mica 119

Indicadores de Actividad Econ贸mica (IAE) N潞 119
noviembre
2011

 


Nota Editorial: Reacomodamiento de precios y efectos sobre el consumo

En los 煤ltimos d铆as se presentaron cambios en la situaci贸n econ贸mica a partir de los cuales se comienza a percibir un escenario distinto, el auge del consumo comienza
a quedar atr谩s. El dato significativo que marco un cambio claro de tendencia fue la aceleraci贸n de la demanda de d贸lares, una vez conocido el resultado de la reciente elecci贸n presidencial. El nivel record de reser vas no pudo con la desconfi anza de los inversores. Frente a la creciente fuga de capitales, el gobierno reaccion贸 con m谩s inter venciones y controles, reduciendo las operaciones en el mercado de cambios a niveles m铆nimos. En el corto plazo, la medida fue como un lazo en los pies de los ahorristas para evitar que conti nuara la ca铆da de reservas.

En la medida que crece la percepci贸n de que los r铆gidos controles e imposiciones impuestas a las empresas logran estabilizar el d贸lar en el corto plazo, sumado al gradual retorno de los dep贸sitos tentados por los altos rendimientos ofrecidos por los bancos, la presi贸n sobre el tipo de cambio tiende a disminuir. No obstante, las restricciones a las operaciones con moneda extranjera no resuelven el problema de fondo, el creciente atraso del tipo de cambio con respecto al resto de los precios de la econom铆a. Por ello, se ha logrado un ex tra帽o equilibrio, la brecha entre el d贸lar ofi cial y el del mercado no regulado por el momento tiende a estabilizarse pero se mantiene la expectativa de devaluaci贸n en el mediano plazo. Para no agravar el problema de competitividad y de empleo en la industria 聳 acentuado por la amenaza de una desaceleraci贸n del crecimiento en Brasil-, el tipo de cambio deber铆a seguir un ritmo de depreciaci贸n similar a la marcha de la infl aci贸n. Ello le pone un piso de rendimientos requeridos por los ahorristas por sus colocaciones a plazo. Por menos, a煤n con los altos costos y riesgos que signifi ca pactar operaciones fuera del circuito cambiario oficial, los ahorristas preferir谩n esta opci贸n, lo que se refl ejar铆a en una brecha creciente entre en el tipo de cambio oficial y no oficial. Por ello, resultar谩 dificil que el cr茅dito bancario y comercial recupere el ritmo de expansi贸n que presentaba en los meses anteriores a las elecciones, en la medida que no disminuyan las expectativas de inflaci贸n y de devaluaci贸n del peso.

Esta suba de intereses interrumpe el proceso de fuerte crecimiento del cr茅dito que se viene obser vando en el 煤ltimo a帽o. El efecto sobre la demanda de cr茅dito se transmite por v铆a doble, por un lado, por el mayor costo fi nanciero para nuevos pr茅stamos y por otro, por la mayor percepci贸n de riesgo de pactar operaciones a tasa variable debido a la mayor variabilidad de los 铆ndices de ajustes de intereses. Por otra parte, si se mantiene la incertidumbre, el mayor flujo de pagos por inter茅s ya concertados con tasa variable disminuir谩 la capacidad de consumo de los deudores bancarios.

Estos cambios no pasar谩n desapercibidos, si bien es conocido que el desarrollo del cr茅dito en Argentina es bajo dado que la relaci贸n del stock de pr茅stamos sobre el PBI es del 14%, muy por debajo de Brasil con un porcentaje mayor al 50% y m谩s a煤n con respecto a Chile, superior al 90%. De este modo, se suma un factor negativo que habr谩 que tener en cuenta al momento de proyectar la posible evoluci贸n de la actividad econ贸mica local. De mantenerse la restricci贸n de acceso al cr茅dito, se le restar谩 fl uidez al circuito comercial y sus efectos se advertir谩n en el manejo diario de los negocios. El costo de sostener las promociones con tarjeta de cr茅dito que tanto r茅dito dio a los consumidores con acceso a ser vicios bancarios aument贸 sustancialmente y por ello resulta dificil pensar que estas pr谩cticas comerciales se mantengan en el tiempo si persiste el escenario actual de p茅rdida de confi anza generada por un atraso cambiario cada vez m谩s dificil de sostener. En fi nanzas, menos confi anza signifi ca intereses m谩s elevados y mayor difi cultad para acceder al cr茅dito. El efecto de la mayor restricci贸n de cr茅dito se notar谩 en los rubros relacionados con bienes de consumo durable (electrodom茅sticos, autom贸viles, viviendas), dado que el elevado monto de operaciones requiere alg煤n tipo de asistencia fi nanciera (es decir, comprometer un fl ujo de pagos futuros para cubrir el precio total del bien adquirido). 脡sta es una se帽al que podr铆a marcar el inicio de un ciclo de desaceleraci贸n de la actividad comercial si no se logra restablecer la confi anza en la moneda local y est谩 claro que las 煤ltimas medidas adoptadas para desalentar la compra de d贸lares no son el camino m谩s indicado para restablecer la tranquilidad de los inversores.

El plan anunciado de fuerte reducci贸n de subsidios contenidos en la tarifas de ser vicios p煤blicos ser铆a un paso efectivo en direcci贸n a contener la infl aci贸n, en la medida que la recomposici贸n del ahorro p煤blico permita la eliminaci贸n de la asistencia monetaria del Banco Central y recuperar el control de la pol铆tica monetaria. La medida signifi car谩 una fuerte reducci贸n de la capacidad de gasto de los consumidores por una v铆a doble. La v铆a directa representa el salto en el importe de las facturas de ser vicios, en tanto que la v铆a indirecta, representa su impacto sobre los ingresos reales por el alza en el costo de vida. Dado que la eliminaci贸n de subsidios no modifi ca el d茅fi cit de rentabilidad de las empresas energ茅ticas, persistir谩 la falta de incentivos para incrementar la oferta. El saldo comercial defi citario seguir谩 aunque contenido por la racionalizaci贸n de la demanda generada por los mayores precios del ser vicio.

Cabe agregar que como contrapartida de la esperada desaceleraci贸n en el ritmo de expansi贸n de la econom铆a, el menor ritmo de ventas contribuir铆a a frenar el avance de los precios, sobre todo en los rubros expuestos a una mayor competencia. De cualquier modo, los pron贸sticos de infl aci贸n deber铆an manejarse con cautela dado que el 2012 parece ser un a帽o de correcci贸n de precios relativos sensibles como tipo de cambio y tarifas. El salto obser vado en las tasas de inter茅s (otro de los precios atrasados hasta hace poco tiempo) y las complicaciones que conlleva en la marcha de la econom铆a es una muestra de que los desequilibrios en alg煤n momento se resuelven, independientemente de la voluntad del gobierno de turno.

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Panorama del sector inmobiliario y de la construccion bahiense

El an谩lisis de la coyuntura econ贸mica involucra m煤ltiples sectores, actividades y variables pero, sin dudas, uno de los que marca con exactitud las tendencias de
crecimiento, los vaivenes en el mercado laboral y las perspectivas del desempe帽o econ贸mico general es el sector de la construcci贸n y, asociado a 茅l, el mercado inmobiliario. Esto se debe al hecho de tratarse del sector con mayor efecto multiplicador y el de m谩s elevado impacto directo e indirecto en materia de demanda de recursos productivos, por lo que su din谩mica est谩 estrechamente vinculada a la performance de la econom铆a en su conjunto.

Dada la importancia sectorial de la actividad de la construcci贸n e inmobiliaria y estando pr贸ximo a concluirse el a帽o, resulta de inter茅s y a modo de ir cerrando balances, analizar las principales variables de este sector de la econom铆a en el 谩mbito de Bah铆a Blanca. El estudio de dichas variables contribuye a contar con un panorama m谩s completo de la marcha de la econom铆a general de la ciudad y de las expectativas que se abren de cara al nuevo a帽o pr贸ximo a iniciarse.
En virtud de lo anterior, el presente informe incluye an谩lisis de diversos indicadores sectoriales tales como estad铆sticas de la construcci贸n, superfi cie planeada, costos, tendencias inmobiliarias, escrituraciones y precios de referencia, entre otros.

Como anticipo de algunos resultados que luego se desarrollar谩n en detalle, se menciona que durante el a帽o hubo m谩s obras de construcci贸n en la ciudad, si bien la superfi cie unitaria promedio de los proyectos descendi贸. Las inversiones sectoriales dieron impulso al mercado de bienes ra铆ces, cuyo valor en d贸lares se apreci贸 en todos los rubros. La cantidad de escrituraciones y los montos operados avanzaron en t茅rminos interanuales, aunque el volumen de hipotecas se reduj o, lo que indica el estancamiento del nivel de cr茅ditos. Si bien el desempe帽o del sector puede califi carse como bueno en t茅rminos hist贸ricos, hay se帽ales de desaceleraci贸 n y factores que introducen cautela en lo sucesivo, como las restricciones en el mercado cambiario impuestas por el gobierno, el encarecimiento del cr茅dito, la infl aci贸n y la escalada de los costos de construcci贸n que pr谩cticamente han duplicado la inflaci贸n minorista general acumulada desde la devaluaci贸n.

 
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Una mirada de las exportaciones por Bahia Blanca durante 2010

Luego de un muy buen 2008 en materia de exportaciones y una vez superada la ca铆da en el comercio internacional provocada por la crisis del 2009, el a帽o 2010
volvi贸 a presentar montos elevados de ventas de productos del pa铆s al ex terior. Lo mismo sucedi贸 para la aduana de Bah铆a Blanca, retomando los vol煤menes y montos de ventas del 2008. Seg煤n datos suministrados por el Instituto Nacional de Estad铆sticas y Censos (INDEC) con base en los datos provistos por la Aduana, las exportaciones totales de Argentina fueron de casi 100 millones de toneladas y de 68 mil millones de d贸lares, mientras que la aduana de ofi cializaci贸n Bah铆a Blanca registr贸 exportaciones por 9 millones de toneladas y 3,5 mil millones de d贸lares durante el 2010. A nivel del pa铆s, comparando con respecto al a帽o 2009, las exportaciones se incrementaron un 20% medidas en toneladas, y un 23% en d贸lares. El precio impl铆cito de las exportaciones, que surge de dividir el monto total respecto al volumen total, se increment贸 levemente de manera interanual en un 1,7% pasan do de 672 a 684 d贸lares por tonelada. Para la aduana local, los datos son similares, con una variaci贸n anual en volumen de un 19%, en monto del 22%, y del ratio monto por tonelada exportada del 2,5%, al pasar de 378 a 388 d贸lares por tonelada. El volumen registrado en la aduana local se ubic贸 por debajo del m谩ximo obser vado en el a帽o 2005.

La participaci贸n de Bah铆a Blanca en las exportaciones del pa铆s se mantuvo sin cambios, dado que tanto para el 2009 como para el 2010 represent贸 un 9% en t茅rminos de volumen de mercader铆a exportada y un 5% en relaci贸n al monto en d贸lares comercializado. Obser vando una serie que se extiende desde el a帽o 1992 hasta el a帽o 2010, las participaciones promedio de la aduana de oficializaci贸n Bah铆a Blanca en el total pa铆s son del 6% en monto y del 11% en volumen, por lo que el a帽o 2010 se encuentra levemente por debajo del porcentaje promedio en el per铆odo se帽alado.

 
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Perspectivas para la campa帽a agricola regional

La campa帽a agr铆cola de granos fi nos representa para la regi贸n un componente muy importante en la generaci贸n de ingresos y por consiguiente en el nivel de actividad econ贸mica. En la mayor铆a de los partidos del sudoeste bonaerense, la producci贸n agr铆cola y en particular los cultivos de cosecha fina constituyen una de las principales actividades econ贸micas, por lo que analizar su evoluci贸n y proyectar tendencias futuras permite anticipar efectos y prever posibles escenarios econ贸micos para la regi贸n. Precisamente en estos conceptos de basa el objetivo del presente estudio.

Las pol铆ticas econ贸micas de orden nacional bajo las cuales se ha desempe帽ado la producci贸n agr铆cola regional durante los 煤ltimos 5 a帽os, posiciona n al sector en un punto de marcada fragilidad e inestabilidad econ贸mica. La factibilidad de la actiidad agr铆cola depende entre otros factores, de la evoluci贸n clim谩tica y los precios internacionales, por lo tanto en una regi贸n donde el factor clim谩tico es muy err谩tico, las probabilidades de obtener resultados negativos aumentan. Al mismo tiempo esta situaci贸n coexiste con un ciclo de precios internacionales favorable de car谩cter estructural, que a partir de la pol铆tica tributaria y las continuas intervenciones ha sido desaprovechado por la regi贸n.

El escenario actual no es favorable, tanto desde el punto de vista productivo como en t茅rminos de cotizaciones internacionales. A lo largo del a帽o 2011 los precios del trigo mantuvieron una tendencia bajista y se espera una importante reducci贸n productiva a nivel regional como consecuencia del impacto clim谩tico. A este contex to se agregan las distorsiones comerciales que se mantienen inalterables desde hace cinco campa帽as, consolidando un contex to no muy alentador en uno de los sectores de mayor importancia econ贸mica a nivel regional. Por lo mencionado anteriormente se plantea como relevante considerar los posibles resultados de la campa帽a agr铆cola de granos fi nos a nivel regional, dado que difi eren de los esperados al comienzo de la campa帽a analizada.

 
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Desarrollo de la industria transformadora plastica en Bahia Blanca

Desde la puesta en marcha del Complejo Petroqu铆mico de Bah铆a Blanca (CPBB), su impacto econ贸mico se ha centrado en la ampliaci贸n de empresas instaladas y la consolidaci贸n de relaciones con proveedores locales. El efecto de generaci贸n de nuevas industrias transformadoras a partir de los insumos producidos por el complejo todav铆a representa una materia pendiente dadas las expectativas creadas en la comunidad en el tiempo de su inauguraci贸n, a帽os despu茅s reforzadas con la ampliaci贸n y arribo de nuevas empresas. El siguiente estudio se realiza con el prop贸sito de dar respuesta a estos interrogantes y eventualmente dise帽ar l铆neas de acci贸n para propiciar el desarrollo de un parque de industrias pl谩sticas en las adyacencias del CPBB.

El trabajo fue fi nanciado por la Asociaci贸n Industrial Qu铆mica de Bah铆a Blanca (AIQBB). Sus resultados fueron presentados en las 6潞 Jornadas de Actualizaci贸n Petroqu铆mica, realizadas en Bah铆a Blanca el 22 y 23 de septiembre del corriente y organizadas en conjunto por el Instituto Petroqu铆mico Argentino (IPA) y AIQBB.
Los prop贸sitos que guiaron el dise帽o del estudio fueron los siguientes: (1) detectar las posibles razones que impidieron el desarrollo de las empresas pl谩s� cas tras la puesta en marcha del CPBB; (2) evaluar las posibilidades de incentivar la radicaci贸n de nuevas empresas.

Para cumplir con estos prop贸sitos, se traz贸 como objetivo general la determinaci贸n de los factores que han impedido e impiden el desarrollo de la industria transformadora pl谩stica a partir de la producci贸n de materias primas del CPBB: polietileno (PE) y policloruro de vinilo (PVC). El estudio requiri贸 la realizaci贸n de entrevistas personales con altos directivos de las principales empresas que conforman la cadena de producci贸n y comercializaci贸n del PVC y PE.

El informe consta de cuatro secciones. La primera presenta una caracterizaci贸n de las cadenas productivas de las materias primas producidas por el CPBB. Se analiza la distribuci贸n territorial de las empresas, sus principales productos y la magnitud y destino de los fl ujos de producci贸n de PE y PVC despachados desde el CPBB.

 
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